PARTOUCHE

J’ai commencé à suivre Partouche et étudier l’opportunité d’un achat il y a plusieurs mois!

Etant moi même un joueur occasionnel de poker, je trouve l’univers des casinos et son industrie un sujet d’étude intéressant.
Je ne vais pas faire l’historique de cette société, mais rapidement on peut dire que cela fut une réussite familiale dans les années 90, faite d’acquisitions et d’un dynamisme commercial certain !
Depuis, la réussite est maintenant largement oubliée.
La famille Partouche qui avait l’occasion de vendre sa société à 18 euros ou 20 euros il y a 3 ans doit regretter son choix. Les dirigeants ont été sûrement trop gourmands car depuis les problèmes divers et la crise a ruiné la valeur de cette société qui vaut actuellement entre 2 et 3 euros.

En étudiant le secteur des casinos, on peut clairement voir que Partouche n’est pas le seul en crise, mais est cependant le plus mal en point.

Nous allons voir maintenant les points forts de cette société :

1/ L’implantation des casinos majoritairement en France avec son pôle hôtelier.

2/ Une activité protégée.

3/ Un patrimoine foncier.

4/ Un marché qui capte une clientèle plus jeune avec l’explosion du poker online qui semble maintenant envahir les casinos.

5/L’obtention de la licence pour le poker online qui peut permettre à Partouche de rattraper en France son retard sur les leaders mondiaux du marché.

6/ L’état qui prend en compte les difficultés et assoupli la fiscalité car les casinos sont des acteurs non négligeables du marché de l'emploi.

clic sur le graphique pour un aperçu complet

7/ L’analyse graphique qui montre que le cours actuel est historiquement bas et la société est certainement sous valorisée car le risque de faillite est écarté.


Les points négatifs sont malheureusement nombreux :

1/ la crise qui rogne le pouvoir d’achat des joueurs.

2/ L’interdiction de fumer qui pénalise fortement les casinos depuis 2 ans.

3/La direction familiale qui est usée et ou le PDG ne fait pas l’unanimité.

4/ L’endettement colossal et un plan de remboursement aux banques qui est très serré et encadré.

5/ L’effondrement du marché immobilier qui va pénaliser la restructuration en cours car les cessions prévues risquent d’être bradées.

6/ la présentation d’une pièce d’identité à l’entrée des casinos.

Cependant certains de ces points négatifs ( 2 et 6 )vont devenir de moins en moins pénalisant avec le temps car sur le plan opérationnel, les espaces de jeux en plein air pour les fumeurs l’été, la présentation d’une pièce d’identité qui va rentrer dans les mœurs et les jeux de table vont soutenir l’ensemble de l’activité.

De même les efforts de productivité avec l’abandon de certaines activités non rentables comme la roulette Française, les aménagements d’horaires sont des signes très positifs pour le long terme.

Le principal point noir reste le programme de cessions pour le désendettement qui peut être très difficile à réaliser, mais l’absence de nouvelle prouve que les actifs ne vont pas être bradés ce qui est un peu rassurant.

Et puis le plus important reste les synergies avec le poker online, impossibles encore à chiffrer mais le modèle Partouche peut être le modèle gagnant à long terme en Europe de l'industrie des casinos.

                                
Je suis maintenant acheteur jusqu’à 3 euros depuis l’annonce de l’obtention de la licence car je pense que le marché est trop pessimiste. Le groupe Partouche doit rebondir fortement.
Le marché des casinos protégé en France couplé avec le online aussi protégé devrait créer beaucoup de valeur pour les actionnaires.
Les premiers signes du redressement feront rebondir fortement cette action, sans oublier l’aspect spéculatif car la famille est toujours vendeuse mais pas à n’importe quel prix.

CAC 40 tendance fragile

La hausse depuis le point bas de Mai à laquelle nous avons pu profiter ( RNO , ACA ,FEM) avec des achats à bon compte et des reventes pour certaines valeurs pour ceux qui ont suivi mes conseils est peut être terminée ?

Si tel est le cas, le rallye d'été aura été de courte durée mais les problèmes de Mai ressurgissent ( Europe , banque, croissance au ralenti en Europe et aux USA, etc).

Il faut être très prudent  après nos prises de bénéfice sur ACA,RDC et même RNO pour ceux qui me croient trop optimistes dans mon objectif de cours. Les liquidités doivent être conservées pour revenir si la baisse s'accentue !

Nous reprendrons sans doute les mêmes valeurs car fondamentalement, la situation des sociétés suivies n'a pas changée hormis le crédit agricole qui a annoncé être toujours bien embarassé par son acquisition Grecque.
Le rachat vers 8.5 est envisageable sur ACA!

Conseils sur les actions suivies

FEM : Je garde toujours précieusement en attendant une explosion des bénéfices 2010 et un jour une OPR.

HBW : Je suis toujours prudent sur cette valeur

RDC : j’ai conseillé des aller et retour, ce qu’il faut toujours faire ! L’OPA n’est pas pour demain

TNG : je suis toujours à l écart

RNO : ma valeur favorite avec FEM ! Les 40 euros sont possible rapidement.

ACA : mon dernier conseil est largement gagnant. On peut prendre ses bénéfices.

AFO : Cette valeur devient une pure player télécoms et sa capitalisation est ridiculement faible ! Achat pour les plus courageux !

CAC 40 et STRATEGIE

Après cette hausse rapide, quelques prises de bénéfices sont à faire. Personnellement j’ai revendu des call warrant qui sont des instruments intéressants dans les marchés volatiles que nous connaissons.

Souvenez vous, il y a un mois début mai, nous étions près du crack et maintenant nous sommes presque dans un climat euphorique !
Je pense que la hausse est plus probable que la baisse à court terme mais il faut absolument rester prudent et faire du stock-picking !
Le conseil général est de prendre les plue values sur les valeurs auxquelles ont croit le moins et de se renforcer sur les actions avec un potentiel plus important.

Je vais passer en revue prochainement les valeurs que nous suivons.

REBOND DU CAC 40

Les marchés financiers semblent retrouver un peu de goût pour le risque et nous pouvons assister à une belle reprise technique!

C’est bon pour 2 actions que nous suivons car elles devraient surperformer l’indice CAC 40

Tout d’abord Renault car pour le moment tout les clignotants sont au vert dans cette société !

Le crédit Agricole aussi, car les nuages sur la zone euro vont devenir plus clairsemés et les banques dont ACA , vont retrouver la confiance des investisseurs.

Je suis plus déçu par la dernière publication de Rueducommerce.com.
Rueducommerce.com publie un résultat net de 0,4 million d'euros au titre de l'exercice 2009/2010, contre 2,1 millions d'euros en 2008/2009.

Cela demeure un dossier spéculatif et je conseille toujours des aller et retour car je ne crois pas à une OPA dans l’immédiat.

Je ne change pas d’opinion pour les autres valeurs suivies.

CREDIT AGRICOLE

La crise financière actuelle qui a débuté pendant l’été 2008 semble sans fin !


Tout d’abord la crise des subprimes entraînant la faillite de Léman Brother , puis le ralentissement économique , puis la crise monétaire en Europe , puis ?

Le secteur des banques demeure à mes yeux assez difficile à lire et à analyser. (mais le secteur financier mondial est il compréhensible maintenant avec les milliards échangés en quelques clics ? exemple frappant à mes yeux : quels sont les analystes et les économistes qui avaient vu venir la faillite de Lehman Brothers? )

Je pense donc malgré cette complexité économique qu’il est peut être intéressant de prendre position sur quelques acteurs de cette industrie et je crois qu’en France le Crédit Agricole est maintenant la valeur la plus sure du secteur bancaire !

Ce secteur est maintenant sous valorisé et lorsque la crise sera oubliée, ACA deviendra très rentable et son cours actuel est ridiculement bas sauf si l’on croit à l’effondrement du système ! Je n’y crois pas car les crises se succèdent et l’économie mondiale se redresse toujours !
Certes il reste encore des nuages puisque la BCE a déclaré qu’il reste aux banques a provisionner 200 milliards d'euros en 2010 et 2011 en raison des créances douteuses et litigieuses.

Le crédit agricole est maintenant presque sans risque avec une activité forte de détail et de gestion d’actifs ! La grande faute du crédit agricole aura été d’acheter la banque Grecque Emporiki. La situation en Grèce semblant maintenant stabilisée, ce foyer de pertes sera bientôt éliminé …

Nous sommes presque au plus bas en ce début juin et je pense que fin 2010 , si le CAC 40 revient au alentour de 4000 points ,nous aurons un ACA au minimum à 13 euros !

CAC 40 et la valorisation de RENAULT

Un lecteur du blog m'a demandé la raison de mon optimisme pour Renault et me disait dans son mail que le marché ne se trompe jamais !

Pourtant par expèrience, nous savons tous que les marchés se trompent souvent.

Pour renforcer mon opinion ,et ce malgré la baisse du CAC 40, j'ai effectué un test comparatif sur dix ans de la valorisation de Renault.

j'ai regardé les moyennes des cours par année et les plus haut et plus bas qui sont reportés en bas du tableau.

Mon hypothèse actuelle : Renault est dans la même configuration qu'en 2000-2001 et le cours moyen était dans les 48 euros . Nous en sommes très loin et il est certain que Renault est une entreprise qui sort de la crise avec un point mort fortement abaissé ! Renault est au minimum aussi performant qu'au début des années 2001/2002

Je maintiens donc mon optimisme et mon conseil d'achat.

incertitude sur le CAC 40

L'incertitude qui règne sur les marchés mondiaux ne doit pas nous faire oublier que des " bonnes affaires " sont toujours possibles.
Quelques infos nouvelles sur nos valeurs suivies méritent de faire un point sur les recommandations.


Tout d’abord Rueducommerce.com qui a bien monté et ceux qui ont achetés lors de mon dernier billet peuvent prendre quelques bénéfices. Je ne crois pas à une OPA dans le court terme et des allez et retour sur cette valeur mal valorisée en bourse peuvent être très bénéfiques.

Aufeminin.com malgré un marché baissier reste stable et c’est étonnant. Même si Axel Springer a toujours démenti faire une Opération Publique de Retrait, il serait logique que cette société avec un aussi petit flottant soit retirée de la cote. Je conseille toujours de conserver sans crainte car même sans OPR, les résultats s’annoncent très bons.

Renault a beaucoup baissé et je me suis trompé ! Je pensais voir le cours rebondir fortement et c’est malheureusement l’inverse qui se produit. J’en demeure pas moins très positif car les chiffres des immatriculations Françaises de Mai surperforment le marché. Je suis toujours convaincu que les résultats suivront et que RNO sera la valeur automobile gagnante en Europe.

Hubwoo.com est plutôt stable. Je conserve toujours un certain optimisme mais en attendant les preuves de sa rentabilité.

Afone a beaucoup baissé lui aussi et nous devons attendre un bon CA trimestriel et une rentabilité retrouvée pour voir une explosion du cours qui se produira.

Transgene : Je maintiens mon opinion négative